6月4日，中烟香港（06055.HK）强势上涨，盘中股价高见16.16港元，创2022年以来新高。截至收盘，涨幅达17.18%，报16.1港元/股，市值重回百亿港元。

消息面上，6月3日,中烟香港(06055.HK)发布了2024年中期正面盈利预告，预期集团于截至2024年6月30日止的6个月,录得收入增幅不低于10%,归母净利润增幅不低于30%。

中烟香港，是中国烟草的全资附属公司，主营产品包括烟叶、卷烟和新型烟草制品（如电子烟）。按业务划分，可分为进口和出口。

进口业务，是从全球原产国或地区采购烟叶类产品，并向母公司中烟国际出售。

出口业务包括：1）向海外卷烟生产企业出售烟叶类产品；2）向海外的免税店和批发商出口卷烟产品；3）以及向全球零售商和批发商出售新型烟草制品（如电子烟）。4）公司已完成对中烟巴西的收购事项，实现供应链纵向整合。

在中烟香港的营收结构中，烟叶类进口业务堪称中流砥柱，以2023年收入计，其贡献比重高达68.26%，支撑了公司的整体收益。今年上半年，受烟叶季节性波动影响，集团烟叶类产品进口数量同比录得增长，加之整体销售单价提高，使烟叶类产品进口业务的收入及毛利录得增长。

同时，期内中烟香港组织适销货源、优化定价策略，也带动烟叶出口业务的收入及毛利录得增长。

此外，卷烟出口的快速成长亦直接推动了公司整体营收、盈利的提升。

今年以来，在疫后出入境及免税店客流持续修复背景下，我国卷烟的出口额保持增长态势，根据海关总署，1-4月我国卷烟出口额实现6915 万美元，同比大增31%。

中烟香港也积极把握住了这个契机，进一步优化卷烟产品组合，提升自营业务占比，拓展销售通路，使卷烟出口业务的收入及毛利录得大幅增长。

从往年的财报可见，卷烟出口业务的毛利率要比烟叶类进、出口业务高得多，且收入占比和毛利率均呈现不断改善趋势。中金公司表示，随着这项业务的收入占比、毛利率持续提升，有利于提高中烟香港的整体盈利能力。

再来看另外两项新兴业务——新型烟草制品和巴西经营业务。尽管在2024年中期正面盈利预告中，未直接提及它们的具体经营情况，但根据过往的财报信息，这两项业务均呈现出较强的增长态势。

特别是巴西经营业务，已成为中烟香港的重要收入来源之一。据悉，巴西是世界上最大的烟草生产国之一，其烟草市场有着巨大的潜力。中烟香港于2021年成功收购中烟巴西后，实现了供应链的纵向整合，进一步提升了业务盈利能力。

根据2023年财报，中烟香港的巴西经营业务收入劲增41.07%，占比提升至6.47%，其毛利率更是达到18.41%，跃居公司各项业务之首。

由此可见，未来随着中烟香港在巴西市场的深入布局，巴西经营业务有望成为中烟香港业绩增长的重要动力。

至于新型烟草制品，中烟香港从2018年起，便开展新型烟草制品出口业务。据悉，为了保障消费者权益和市场秩序，各国政府都在加强对新型烟草制品的监管，可能会压制该市场的发展，中烟香港新型制品出口业务多少也会受到影响。

不过，需要指出的是，中烟香港的新型制品业务量相对较少，收入占比仅略高于1%，这对于中烟香港的整体业务结构而言，目前的影响尚属有限。

简而言之，中烟香港的各项业务都展现出不俗的增长势头，显著提振了其股价表现。另外，作为现金流稳定的烟草企业,中烟香港在今年3月宣布调整派息政策,自2024年起派发中期股息,这对于稳定投资人信心也起到积极作用。

富途牛牛显示，自今年2月6日以来，中烟香港股价便开启了一段波澜壮阔的上行之旅，引发市场关注。截至目前，该股区间累计上涨已达88.75%。

作者：瓶子

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